还以为“干啥都不挣钱”只是句说辞，本周金融市场用亲身说教证实了这一观点。! }8 {3 B) W% J) X6 I# J2 i" G# c
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投资者宁可倒贴钱，也不愿意投资股市。全球国债收益率处于500年有记录以来的最低点。( c: L a$ i7 g t
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距离英国(2016)6月23日脱欧公投不足两个星期，民调显示英国45%的受访者选择留欧，55%选择脱欧。目前形势其实非常严峻，英国一旦脱欧，所引发的金融震荡肯定非同小可。一项最新的调查显示，倘若英国脱欧，欧洲股市将最少会下跌两成半。 + P0 H% v% M4 S% r' @ ?5 m ! U b- e8 l3 R% l. a在多个重要结果公布之前，全球金融市场表面却相对地平静，欧洲股市全周波幅只接近2%，英国股市更只有1.3%，美国股市的波幅更在1%以内。可是，债市却露了端倪，德国、英国和日本的国债收益率在这数天以来不断创新低，反映审慎的投资者已把大量资金转至债市避险，以防金融市场突然产生巨变。欧洲股市昨日突然下跌，就是对未来的危机响起了警号。 5 }% c9 O& ^& t; m # J! d; b, d% c) @* U5 s& x C国际大炒家包括索罗斯据报正频频出击，他甚至亲自督师，大手做空美股，足以令人警觉到前景不妙。其他投资者面对这种近年罕见的不明朗，也只好避之则吉。 1 v* w/ V: \+ z7 u7 f# e# l( R2 h7 y
美国10年期国债收益率跌至2013年以来最低水平，全球债券收益率跌至历史低点，促使投资者买入美国国债寻求更高回报。德国、日本和英国国债收益率周五均创下历史低点，提高了美国国债以及高派息股票等回报率更好的投资的吸引力。- r1 h* V1 A: U! N5 L8 f/ U3 J
5 p$ D) n) m5 c! K, k1 p7 Q美国银行的指数显示，全球投资级债券今年以来上涨了4.6%，是至少1997年以来最佳年度开局。& Y$ l4 A$ I, {% u2 @
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惠誉评级公司指出，负利率的主权债务金额于5月首度突破10万亿美元。 : M; g3 ?4 d$ j1 x" a ; f; ~8 l4 b8 b! c随着全球国债收益率迈向新低点，“债券天王”格罗斯(Bill Gross)持续发出警告： : _1 [& t: q, t2 j9 s ( A* { ^$ ]) H" C0 H9 J. b; J, s* H周五上午，他透过Janus Capital网站说，在日本与欧洲部份地区出现的创新债券收益率与负利率，可能导致爆炸，对全球市场不利。这就像颗超新星(supernova)，有一天将会爆炸。负利率意味提供贷款者将钱借给政府，还愿意支付政府费用，且负利率债务仍在成长。 ; D4 j0 ]/ ]) z+ Q3 K: E( p8 \' }9 v 6 v% e' D: C! m; d' }: z葛洛斯的爆炸结果预测， 一如他早先的警告，也与其他市场专家的警告类似，即负利率可能造成前所未见的结果，导致金融市场溃散。怪不得索罗斯要亲自指挥大规模做空交易。& V4 ]4 M3 l) h; _8 f: K
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受全球国债收益率大幅下跌影响，本周后期美股、黄金、美元、油价走势均出现逆转，这可能暗示中国投资者端午节后重返市场面临重大风险。/ h- @( d6 j4 S( I5 e D/ R- o
1 K* U7 H) W8 U( _: Y- A( q1、美国股市涨势止步 " F# q6 {5 y) Z: n# i0 ?: b2 f& T9 u5 s' b1 N, k% o0 ~6 N
美国主要股指从周四开始下跌。近几周来提振股市的两个因素――美元走软和油价上涨――目前均已出现逆转。8 \+ `/ Q6 E5 w2 O7 R' b3 f- m( v
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2、安全资产黄金上涨 : Q/ J: j8 |, f& [1 M% L% \7 s+ o: I" U2 [% z3 m/ S5 N, m7 V
全球国债收益率本周跌至历史低点，黄金则作为在经济不确定性下的保本安全资产而上涨。- A/ C& j5 D. J4 L
9 w/ b, g' {& E3、美元、油价走势逆转 % w6 t) A. a, H 6 z: U' F: O0 e2 u目前，投资者对美国国债的需求相当大，而且要求的回报非常低，这是一种很罕见的现象。在全球经济悲观情绪日益加深且英国脱欧公投依云笼罩之际，周五10年期美国国债收益率降至1.64%左右。美国国债收益率上一次触及这么低的水平是在今年2月，当时全球市场正陷于恐慌。, J* l6 w5 D9 y! l0 ^ r- C" H
* k+ B6 z2 H4 C* J美国国债市场释放出来的有关美国经济的信号恐怕是噪音多于线索，但美联储仍需要倾听。9 b3 a" H4 Y, o
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交易员目前的紧张程度远比不上2月份。但10年期美国国债收益率最近的下滑已导致国债收益率曲线（短期和长期利率的差距）趋平。2年期美国国债收益率为0.76%，与10年期美国国债收益率之间的差距已缩小至约0.9个百分点。这是2007年经济衰退开始前以来的最小差距。 ! a6 T6 W$ H% v+ h) e2 k# e3 t ) ]$ D$ }: x1 Y P) N3 [& B长期国债收益率通常高于短期国债收益率，因为更多的时间成本需要更高的回报作为补偿。如果收益率曲线趋平，则意味着投资者对未来的投资回报不那么有信心，而这通常意味着经济增速放缓。4 \% h% \( d' s; C4 N
* d3 x3 e- ~( ?. y6 F* Q, t# d对于希望未来几个季度经济能够更快增长的美联储来说，从以往经验看，收益率曲线趋平预示着应放缓任何加息计划。但有几点原因可以说明为何对收益率曲线的旧式解读可能不再成立。 * v) {. b @- n. `5 _' T e2 z1 Q) [6 K2 N
一方面，人们认为中性利率已经下降。所谓中性利率，是指在通胀和就业都达到目标的情况下最适宜的隔夜借贷利率水平。仅这一点就会推低未来十年隔夜利率的预期平均值，并因此拉低10年期美国国债收益率。* N H. H! L. f- k3 R
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另一方面，海外因素对美国国债市场的影响越来越显著。在其他发达国家，多数长期国债的收益率都远低于相同期限的美国国债，这增强了美国国债对全球投资者的吸引力。 + b; e: q. J2 T9 C( B1 d7 m% U1 K S. R& h( [; d. m& g- z( a周四，10年期德国国债收益率仅为0.03%。与此同时，10年期日本国债收益率报-0.13%。这对美国国债收益率产生了一个下拉的作用力，尤其是考虑到欧洲、日本央行的购债项目削减了可获得的国债供应、推动投资者将目光投向别处。8 M+ i9 l* [7 k! i7 P9 c4 W, I
